The Fed terjebak dalam netral karena menonton bagaimana kebijakan Trump bermain
Ketua Federal Reserve AS Jerome Powell bersaksi di hadapan Senat Perbankan, Perumahan dan Komite Urusan Perkotaan tentang “Laporan Kebijakan Moneter setengah tahunan kepada Kongres,” di Capitol Hill di Washington, AS, 11 Februari 2025.
Craig Hudson | Reuters
Narasi populer di kalangan pembuat kebijakan Federal Reserve akhir-akhir ini adalah bahwa kebijakan “diposisikan dengan baik” untuk menyesuaikan risiko terbalik atau kerugian di depan. Namun, mungkin lebih akurat untuk mengatakan bahwa kebijakan macet pada posisi.
Dengan banyak hal yang tidak diketahui berputar -putar melalui ekonomi dan aula Washington, satu -satunya perlengkapan yang benar -benar dapat dilakukan oleh bank sentral pada hari -hari ini adalah netral karena dimulai dengan apa yang bisa menunggu lama untuk kepastian tentang apa yang sebenarnya ada di depan.
“Dalam beberapa minggu terakhir, kami telah mendengar tidak hanya antusiasme – terutama dari bank, tentang kemungkinan pergeseran dalam kebijakan pajak dan peraturan – tetapi juga kekhawatiran yang meluas tentang perdagangan dan kebijakan imigrasi di masa depan,” kata Presiden Fed Atlanta Raphael Bostic di posting blog. “Crosscurrents ini menyuntikkan lebih banyak kompleksitas ke dalam pembuatan kebijakan.”
Komentar Bostic datang selama minggu aktif untuk apa yang dikenal di Wall Street sebagai “FedSpeak,” atau obrolan yang terjadi antara pertemuan kebijakan dari kursi Jerome Powellgubernur bank sentral dan presiden regional.
Pejabat yang telah berbicara sering menggambarkan kebijakan sebagai “posisi yang baik”-bahasa sekarang menjadi pokok dari pernyataan pasca-pertemuan. Namun semakin banyak, mereka mengungkapkan kehati -hatian tentang volatilitas yang datang dari Presiden Donald Trump agenda perdagangan dan ekonomi yang agresifserta faktor -faktor lain yang dapat memengaruhi kebijakan.
“Ketidakpastian” adalah tema yang semakin umum. Faktanya, Bostic berjudul Posting Blog Kamisnya “Ketidakpastian menyerukan hati -hati, kerendahan hati dalam pembuatan kebijakan.” Sehari sebelumnya, Komite Pasar Terbuka Federal yang Menetapkan Tarif Dirilis menit Dari pertemuan 28-29 Januari, dengan selusin referensi ke iklim yang tidak pasti di dokumen.
Risalah secara khusus mengutip “peningkatan ketidakpastian mengenai ruang lingkup, waktu, dan efek ekonomi potensial dari kemungkinan perubahan kebijakan perdagangan, imigrasi, fiskal, dan peraturan.”
Faktor ketidakpastian ke dalam pengambilan keputusan Fed dalam dua cara: dampak yang dimilikinya pada gambar pekerjaanyang relatif stabil, dan inflasi, yang telah mereda tetapi bisa bangkit lagi Ketika konsumen dan pemimpin bisnis ketakutan tentang dampak tarif pada harga.
Kehilangan target
The Fed menargetkan inflasi pada 2%, tujuan yang tetap sulit dipahami untuk berlangsung selama empat tahun.
“Saat ini, saya melihat risiko inflasi tetap di atas target sebagai condong ke atas,” kata Presiden Fed St. Louis Alberto Musalem kepada wartawan Kamis. “Skenario dasar saya adalah salah satu di mana inflasi terus berkumpul menuju 2%, memberikan kebijakan moneter tetap sederhana, dan itu akan memakan waktu. Saya pikir ada potensi inflasi untuk tetap tinggi dan aktivitas untuk memperlambat … Itu adalah alternatif Skenario, bukan skenario dasar, tapi saya penuh perhatian. “
Operatif dalam komentar Musalem adalah bahwa kebijakan berlaku pada “sedikit restriktif,” di mana ia mempertimbangkan tingkat tingkat dana Fed saat ini antara 4,25%-4,5%. Bostic sedikit kurang eksplisit tentang perasaan kebutuhan untuk menjaga tarif, tetapi menekankan bahwa “ini bukan waktu untuk kepuasan” dan mencatat bahwa “ancaman tambahan terhadap stabilitas harga dapat muncul.”
Presiden Chicago Federal Reserve Austan Goolsbee, yang dianggap sebagai anggota FOMC paling tidak hawkish ketika datang ke inflasi, lebih diukur dalam penilaian tarifnya dan tidak menawarkan komentar dalam penampilan terpisah, termasuk satu di CNBC, di mana tarifnya harus harus tarif harus tarif harus pergi.
“Jika Anda hanya berpikir tentang tarif, itu tergantung berapa banyak negara yang akan diterapkannya, dan seberapa besar mereka akan menjadi, dan semakin terlihat seperti kejutan seukuran covid, semakin gugup Anda, “Kata Goolsbee.
Banyak risiko di depan
Namun, secara lebih luas, risalah Januari mengindikasikan fed yang sangat selaras dengan guncangan potensial dan tidak tertarik untuk menguji air dengan kenaikan suku bunga lebih lanjut. Ringkasan pertemuan dengan jelas mencatat bahwa anggota komite menginginkan “kemajuan lebih lanjut pada inflasi sebelum melakukan penyesuaian tambahan ke kisaran target untuk tingkat dana federal.”
Ada juga lebih dari sekedar tarif dan inflasi yang perlu dikhawatirkan.
Risalah menandai risiko terhadap stabilitas keuangan sebagai “penting,” khususnya di bidang leverage dan tingkat utang berdurasi panjang yang dipegang bank.
Ekonom terkemuka Mark Zandi – biasanya tidak alarmis – mengatakan dalam diskusi panel yang disajikan oleh Peter G. Peterson Foundation bahwa ia khawatir tentang bahaya terhadap pasar obligasi AS $ 46,2 triliun.
“Dalam pandangan saya, risiko terbesar adalah kami melihat jual besar di pasar obligasi,” kata Zandi, kepala ekonom di analitik Moody. “Pasar obligasi terasa sangat rapuh bagi saya. Plumbing rusak. Dealer utama tidak mengikuti jumlah utang yang beredar.”
“Ada begitu banyak hal yang datang bersama sehingga saya pikir ada ancaman yang sangat signifikan sehingga pada titik tertentu selama 12 bulan ke depan, kami melihat aksi jual besar di pasar obligasi,” tambahnya.
Dalam iklim ini, katanya, ada sedikit peluang bagi Fed untuk memotong suku bunga – meskipun pasar memiliki harga potensi untuk setengah poin persentase dalam pengurangan pada akhir tahun.
Itu adalah angan -angan dengan mempertimbangkan tarif dan intangible lainnya yang menggantung di atas kepala Fed, kata Zandi.
“Saya hanya tidak melihat The Fed memotong suku bunga di sini sampai Anda merasa lebih baik tentang inflasi kembali ke Target,” katanya. “Ekonomi datang ke tahun 2025 di tempat yang cukup bagus. Rasanya seperti berkinerja baik. Seharusnya bisa mengatasi banyak badai. Tapi rasanya seperti ada banyak badai yang datang.”
