Rem utang: Bagaimana aturan fiskal ini dapat membentuk pemilihan Jerman

Ketika orang Jerman bersiap untuk memilih pada hari Minggu, pertumbuhan ekonomi negara mereka yang lamban akan menjadi yang teratas dalam pikiran mereka bersama dengan imigrasi dan Perang Ukraina.

Mekanisme fiskal yang dikenal sebagai rem utang, yang benar -benar membatasi pinjaman pemerintah, telah menjadi garis patahan dalam politik Jerman dengan keruntuhan pemerintah terakhir yang disalahkan pada masalah ini.

Ekonomi terbesar ketiga di dunia menyusut untuk tahun kedua berturut -turut karena para politisi bertanya apakah straightjacket fiskal ini menghambat investasi yang dapat meningkatkan pertumbuhan.

Dan sementara sejumlah besar pemilih potensial tetap ragu -ragu, Uni Demokrat Kristen Konservatif Friedrich Merz (CDU) adalah favorit yang jelas untuk menjadi partai terbesar di parlemen. Alternatif sayap kanan untuk Jerman (AFD) telah membuat keuntungan besar dalam beberapa tahun terakhir di belakang agenda anti-imigrasi, dan jajak pendapat menempatkannya di tempat kedua.

Jadi apa itu rem hutang, dan mengapa itu menjadi masalah pemilihan utama dalam ekonomi terbesar zona euro?

Apa rem utangnya?

Rem utang, atau “Schuldenbremse”, membatasi pinjaman baru pemerintah federal pada 0,35 persen dari produk domestik bruto Jerman (PDB) – kecuali dalam keadaan darurat – dan melarang 16 negara bagiannya mengambil utang baru. Ini dirancang untuk mencegah pengeluaran pemerintah yang tidak bertanggung jawab.

Diperkenalkan pada tahun 2009 di bawah mantan Kanselir Angela Merkel setelah krisis keuangan global. Sementara aturan mulai berlaku pada tahun 2016, itu ditangguhkan selama pandemi Covid-19 dan sekali lagi setelah invasi Rusia ke Ukraina. Undang -undang itu dipulihkan tahun lalu.

Dalam memoarnya baru -baru ini, Merkel menyerukan agar Jerman mengendurkan rem utangnya dalam tanda tekanan politik yang meningkat untuk merombak aturan yang dikatakan banyak ekonom terlalu tidak fleksibel.

Jerman memiliki utang publik terendah dari ekonomi zona euro besar. Di Italia, rasio utang pemerintah sama dengan 141 persen dari PDB -nya. Di Prancis, itu 112 persen. Di Jerman, hanya 65 persen. Dalam pandangan International Moneter Fund (IMF), keberlanjutan utang bukanlah masalah yang mendesak bagi Berlin.

Dan itu mencerminkan dalam opini publik. Lima puluh lima persen orang Jerman sekarang mendukung pembukaan batas pinjaman yang ketat, dibandingkan dengan 32 persen pada bulan Juli, menurut jajak pendapat Januari oleh FORSA atas nama Dewan Jerman tentang Hubungan Luar Negeri.

Apakah ekonomi Jerman akan mendapat manfaat dari lebih banyak investasi publik?

Sebelum pemilihan akhir pekan ini, jajak pendapat menunjukkan bahwa uang ada di puncak pikiran pemilih. Dan untuk alasan yang bagus. Pertumbuhan ekonomi telah anemia sejak 2019 dan negatif sejak 2023. Peramal juga pensiling dalam penurunan pertumbuhan untuk tahun 2025.

Lama dianggap sebagai pembangkit tenaga listrik manufaktur, Jerman telah berjuang untuk menangkis meningkatnya persaingan dari Cina. Pekerjaan industri sebagai bagian dari total pekerjaan telah menurun dari 40 persen pada tahun 1990 menjadi 27 persen saat ini.

Sektor industri sputtering Jerman dapat dipukul lebih lanjut oleh potensi perang dagang dengan Amerika Serikat. Permintaan untuk ekspor utamanya – mesin, mobil dan alat industri – berfluktuasi dengan pertumbuhan global yang lebih luas, yang akan jatuh dalam hal tarif global yang lebih tinggi.

Infrastruktur transportasi, energi, dan perumahan yang menua di negara itu juga perlu ditingkatkan.

Di tempat lain, Berlin menghabiskan 2,1 persen dari PDB untuk pertahanan, sentuhan di atas target tahunan NATO. Tapi itu berkat dana 100 miliar euro ($ 105 miliar) yang dibuat untuk perang di Ukraina. Dana ini diharapkan akan kering pada tahun 2027, dan Berlin akan menghadapi pertanyaan sulit tentang bagaimana memenuhi kewajiban NATO tanpa melanggar aturan fiskal.

Lebih buruk lagi, populasi Jerman menua. Jumlah orang yang lebih tua dari 64 diproyeksikan tumbuh sebesar 41 persen menjadi 24 juta pada tahun 2050, menyumbang hampir sepertiga dari populasi. Rasio bekerja untuk pensiunan orang akan jatuh, yang akan mengarah ke basis pajak yang menyusut.

Kekhawatiran tentang kekuatan ekonomi Jerman juga telah merusak investasi swasta, yang selanjutnya terkandung oleh peningkatan tarif pajak perusahaan.

Namun, rem utang telah menghambat pemerintah berturut-turut dari proyek pengeluaran skala besar. Investasi publik tetap stabil sekitar 2 hingga 3 persen dari PDB dalam beberapa tahun terakhir, yang rendah dibandingkan dengan negara lain di wilayah tersebut.

Hasilnya adalah bahwa otoritas jalan tol Jerman telah mengidentifikasi 45 miliar euro ($ 47 miliar) dari kebutuhan investasi, ada kekurangan 800.000 rumah secara nasional dan tujuan yang dinyatakan untuk mencapai emisi karbon net-nol pada tahun 2045 akan membutuhkan puluhan miliar euro dari ekstra dari ekstra pengeluaran setiap tahun.

Mengatasi banyak tantangan struktural Jerman akan menelan biaya sekitar 600 miliar euro ($ 628 miliar) pada tahun 2030, menurut Jerman Economic Institute.

Banyak ekonom menyerukan pemerintah untuk memanfaatkan ruang gerak fiskal untuk meningkatkan output.

“Setiap upaya serius untuk mereformasi secara mendasar dan meningkatkan ekonomi Jerman harus datang dengan stimulus fiskal,” Carsten Brzeski, kepala penelitian makro global di bank Belanda, mengatakan kepada klien dalam sebuah catatan.

Dia menambahkan: “Menemukan ruang fiskal untuk semua kebijakan yang diperlukan secara eksklusif dalam penghematan terlihat seperti misi yang mustahil.” Dengan demikian, pemerintah baru mana pun “harus menyetujui kebijakan fiskal yang lebih longgar [i.e., relaxing the debt brake]”Kata Brzeski.

Mengapa ini masalah pemilu yang penting?

Rem utang sebagian besar berada di belakang runtuhnya koalisi yang mengatur pada bulan November. Kanselir Olaf Scholz mendorongnya untuk ditangguhkan dalam rancangan anggaran untuk membayar pengeluaran tambahan di Ukraina. Tetapi ini ditentang oleh Menteri Keuangan Christian Lindner dari Mitra Koalisi Free Democratic Party (FDP). Lindner kemudian diberhentikan.

Tanpa partai yang ditetapkan untuk memenangkan mayoritas langsung dalam pemilihan hari Minggu, pembicaraan koalisi cenderung berjalan selama berbulan -bulan. Prioritas pertama pemerintah yang baru adalah menyetujui anggaran untuk tahun ini dan 2026.

Sementara Merz, pelopor yang jelas untuk menjadi kanselir, telah berjanji untuk “menegakkan” rem utang, ia juga membiarkan pintu terbuka untuk perubahan.

“Tentu saja, itu bisa direformasi,” kata Merz. “Pertanyaannya adalah mengapa, untuk tujuan apa.” Dia mengatakan dia tidak akan mengejar pinjaman ekstra untuk pengeluaran kesejahteraan lebih banyak. Tetapi jika pinjaman ekstra untuk meningkatkan investasi “maka jawabannya mungkin berbeda,” katanya.

Secara umum, FDP liberal, CDU konservatif dan AfD sayap kanan ingin memotong birokrasi pemerintah, mengurangi manfaat kesejahteraan dan melestarikan aturan fiskal yang ada. Di flipside, partai sayap kiri, seperti Partai Sosial Demokrat (SPD) Scholz dan Hijau ingin rem utang santai dan untuk investasi publik meningkat.

Menurut Shahin Vallee, seorang peneliti senior di Dewan Jerman tentang Hubungan Luar Negeri, “Perlambatan Ekonomi telah mengambil korban pada situasi politik.”

Banyak komentator percaya bahwa bertahun-tahun pertumbuhan rendah dan frustrasi ekonomi mendidih sebagian bertanggung jawab atas kebangkitan AFD anti kemapanan.

Apa masa depan rem hutang Jerman?

Bank Sentral Jerman telah lama menyerukan tweak ke mekanisme fiskal yang akan memungkinkan peningkatan kecil dalam pinjaman. Kebanyakan pakar hanya mengharapkan hanya santai terbatas daripada perbaikan total dari topi pinjaman.

Tapi bahkan itu tidak akan mudah. Setiap perubahan pada aturan akan membutuhkan mayoritas dua pertiga di Gedung Parlemen atas dan bawah. AFD, yang menyalahkan pertumbuhan rendah pada peraturan lingkungan dan imigrasi massal, menentang reformasi fiskal seperti halnya FDP Lindner.

Meskipun Merz baru-baru ini mengesahkan undang-undang anti-imigrasi dengan dukungan AFD, ia telah menolak untuk membentuk pemerintahan koalisi dengan partai, yang diperkirakan akan memenangkan 20 persen suara hari Minggu.

Dengan demikian, Merz harus membentuk koalisi dengan satu atau dua pihak dalam pemerintahan Scholz, SPD dan Hijau, yang merupakan pemungutan suara di tempat ketiga dan kedua sebelum pemilihan.

Satu kemungkinan adalah untuk SPD dan Hijau untuk mengkondisikan masuknya mereka ke koalisi dengan Merz padanya setuju untuk menghapus barang-barang pengeluaran tertentu-terutama pada investasi yang terkait dengan perubahan iklim-dari rem sama sekali.

Bagi Vallee, reformasi rem utang sekarang dengan tegas “di atas meja … karena ada konsensus yang berkembang di Jerman bahwa kebijakan fiskal harus diubah. Saya pikir jauh di lubuk hati, Merz diam -diam senang dipaksa untuk pengeluaran publik yang lebih tinggi oleh a [left-wing] mitra koalisi. “