Mereka telah menunggu bertahun -tahun untuk go public. Mereka masih menunggu.

Turo, start-up penyewaan mobil di San Francisco, telah berusaha untuk go public sejak 2021. Tetapi pasar saham yang mudah menguap pada awal 2022 menunda daftarnya. Sejak itu, perusahaan telah menunggu saat yang tepat.

Pekan lalu, Turo menarik daftarnya sepenuhnya. “Sekarang bukan waktu yang tepat,” kata Andre Haddad, kepala eksekutif perusahaan, dalam sebuah pernyataan.

Selama berbulan -bulan, investor dengan bersemangat mengantisipasi gelombang penawaran umum perdana, didorong oleh pemerintahan baru Presiden Trump. Sejak kemenangan pemilihannya pada bulan November, yang mengakhiri musim kampanye yang penuh gejolak, Corporate America dan Wall Street telah menandakan dimulainya periode pro-bisnis, anti-regulasi. Pasar saham melonjak menjelang bonanza yang diharapkan dari pembuatan kesepakatan.

Tetapi pengumuman tarif administrasi dan perubahan peraturan yang cepat telah menciptakan ketidakpastian dan volatilitas. Inflasi yang memburuk telah memicu kegelisahan pasar. Dan kemunculan aplikasi intelijen buatan Cina Deepseek bulan lalu menyebabkan investor mempertanyakan taruhan optimis mereka pada teknologi AS, yang mengarah ke penjualan yang drastis di antara saham terkait AI.

Semua itu telah mempengaruhi penawaran umum perdana. “Kalender baru saja beralih dari yang dipesan sepenuhnya menjadi terbuka lebar dalam rentang waktu tiga minggu,” kata Phil Haslett, pendiri Equityzen, sebuah situs yang membantu perusahaan swasta dan karyawan mereka menjual saham mereka.

Sejauh tahun ini, laju penawaran publik lebih awal dari tahun lalu, dengan perusahaan mengumpulkan $ 6,6 miliar dari daftar, naik 14 persen dibandingkan dengan waktu ini tahun lalu, menurut Renaissance Capital, yang mengelola dana yang diperdagangkan pertukaran yang berfokus pada IPO.

Namun tidak ada tanda-tanda gelombang IPO yang telah diantisipasi banyak orang, terutama dari perusahaan-perusahaan besar yang telah menghabiskan dua tahun terakhir menunggu untuk go public. Terlepas dari daftar Turo yang dibatalkan, Cerebras, sebuah perusahaan chip AI yang mengajukan prospektus investasinya pada musim gugur yang lalu, juga menunda rencana untuk go public.

Masih terlalu dini untuk mengetahui apakah kekhawatiran ekonomi makro tentang inflasi, suku bunga dan risiko geopolitik akan menyebabkan perusahaan lain mengubah rencana mereka, kata penasihat IPO dan analis. Lebih banyak daftar diharapkan pada paruh kedua tahun ini.

“Kami perlu memberikan sedikit lebih banyak waktu untuk melihat di mana administrasi mulai mendarat pada beberapa topik utama ini yang mendorong beberapa ketidakpastian,” kata Rachel Gerring, pemimpin IPO untuk Amerika di EY, sebuah layanan akuntansi dan profesional tegas. “Perencanaan IPO masih sangat banyak terjadi.”

Klarna, start-up pinjaman, dan ETORO, penyedia investasi dan perdagangan, secara rahasia mengajukan untuk mendaftar saham mereka dalam beberapa bulan terakhir. Tetapi banyak perusahaan teknologi swasta yang paling berharga, termasuk Stripe dan Databricks, telah mengindikasikan bahwa mereka berencana untuk tetap pribadi untuk saat ini dengan meningkatkan modal dari pasar swasta sebagai gantinya.

David Solomon, kepala eksekutif Goldman Sachs, mengatakan bulan lalu bahwa salah satu alasan aktivitas IPO lambat adalah bahwa start-up bisa mendapatkan modal yang mereka butuhkan dari investor swasta. Goldman membantu Stripe, start-up pembayaran senilai $ 70 miliar, mengumpulkan miliaran dolar tahun lalu, katanya.

“Itu perusahaan yang tidak akan pernah menjadi perusahaan swasta hari ini, mengingat kebutuhan modal mereka, tetapi hari ini Anda bisa,” katanya di a konferensi diselenggarakan oleh Cisco.

Untuk lebih meringankan tekanan untuk go public, Stripe telah membiarkan karyawan dan pemegang saham menjual sebagian saham mereka secara teratur selama beberapa tahun terakhir, memungkinkan mereka untuk menguangkan sehingga mereka tidak menekan perusahaan untuk mendaftar. Transaksi, yang dikenal sebagai penawaran tender, juga menyelesaikan masalah saham karyawan yang berakhir dan membantu pekerja membayar tagihan pajak yang terkait dengan penjualan.

Jumlah dan ukuran penawaran tender tumbuh pada tahun 2024, menurut KartaSitus yang membantu start-up mengelola pemegang saham mereka. Pelanggan Carta melakukan 77 penawaran tender pada tahun 2024, naik dari 68 pada tahun 2023. Mereka mengumpulkan $ 3,5 miliar tahun lalu, lebih dari dua kali lipat $ 1,7 miliar yang dikumpulkan pada tahun 2023.

DataBricks, sebuah perusahaan data AI, mengumpulkan $ 10 miliar dari investor pada bulan Desember. Sebagian dari uang itu digunakan untuk operasi, tetapi databricks mengatakan beberapa di antaranya juga akan digunakan untuk membiarkan karyawan saat ini dan mantan menguangkan uang dan membayar pajak mereka.

Juga pada bulan Desember, Veeam, sebuah perusahaan data, mengatakan mengumpulkan $ 2 miliar dalam pendanaan yang diberikan kepada investor yang ada. Tahun ini, Plaid mempekerjakan Goldman Sachs untuk mengumpulkan hingga $ 400 juta dalam penawaran tender yang akan memungkinkan pemegang saham untuk menguangkan, menurut seseorang yang akrab dengan masalah tersebut.

Mr Solomon mengatakan dia sering mengatakan kepada pendiri pemula bahwa ada tiga alasan untuk go public, dan dua di antaranya-mengumpulkan uang dan membiarkan pemegang saham menjual saham mereka-telah dipecahkan oleh pasar swasta.

Dia menyarankan pendiri untuk go public “dengan sangat hati -hati,” karena hal itu akan mengubah cara mereka menjalankan bisnis mereka. “Tidak menyenangkan menjadi perusahaan publik,” katanya.

Perusahaan yang ingin go public telah menunggu. Banyak yang menunda rencana mereka pada awal 2022 ketika suku bunga naik dan perang di Ukraina mengguncang pasar.

Justworks, penyedia perangkat lunak penggajian dan manfaat, berjarak beberapa hari lagi dari melempar investor publik tentang daftar pada Januari 2022 ketika memutuskan untuk menunda. Mike Seckler, chief operating officer pada saat itu, mengatakan itu tergoda untuk mendorong dan mendaftar saham, karena begitu banyak pekerjaan telah dilakukan untuk mempersiapkan penawaran umum.

Tetapi ketika 2022 terus berlanjut, volatilitas pasar dan kinerja perusahaan yang buruk yang terdaftar terbukti Justworks membuat panggilan yang tepat, katanya. Justworks tidak membutuhkan modal – memiliki $ 125 juta di bank – dan itu menguntungkan.

“Itu mulai terasa seperti kita akan memaksa sesuatu, sebagai lawan memanfaatkan momen antusiasme yang besar untuk bisnis kita,” kata Mr Seckler, yang menjadi kepala eksekutif pada akhir 2022.

Justworks akhirnya membatalkan rencana listing dan tidak berencana untuk mencoba lagi dalam waktu dekat. “Waktu kita akan tiba,” kata Mr. Seckler.

Navan, pembuat perangkat lunak manajemen perjalanan dan pengeluaran, secara rahasia diajukan untuk go public pada tahun 2022 tetapi kemudian menarik rencananya, seseorang yang akrab dengan masalah tersebut mengatakan. Start-up baru-baru ini melakukan roadshow “non-deal” untuk bertemu investor dan meletakkan dasar untuk daftar di paruh kedua tahun ini, kata orang itu.

StubHub, perusahaan tiket, yang diajukan untuk go public pada tahun 2022, juga bertujuan untuk mendaftar sahamnya sekitar tahun ini, kata orang yang akrab dengan masalah tersebut.

Dengan pasar yang bergejolak, para bankir telah mendorong perusahaan teknologi, yang seringkali tidak menguntungkan, untuk menemukan cara untuk menghasilkan uang, orang yang akrab dengan percakapan mengatakan. Bankir ingin start-up menghasilkan setidaknya $ 200 juta dalam pendapatan tahunan untuk menarik investor publik. Jika perusahaan lebih kecil atau kehilangan uang, investor ingin melihat pertumbuhan pendapatan yang tinggi, kata orang -orang.

“Bar naik untuk jenis perusahaan yang bisa bersifat publik,” kata Amy Butte, chief financial officer Navan.

Sanjay Dhawan, kepala eksekutif Symphonyai, sebuah perusahaan perangkat lunak, mengatakan para bankir mengatakan kepadanya untuk mencapai $ 200 juta hingga $ 300 juta pendapatan sebelum go public. Perusahaan melampaui $ 400 juta tahun lalu dan menghasilkan keuntungan, katanya.

Tn. Dhawan menambahkan bahwa dia telah menunggu kejelasan dari pemilihan sebelum membuat rencana IPO.

“Sekarang semua orang tahu seperti apa kebijakan ekonomi nantinya,” katanya. “Semua orang merasa sedikit lega untuk memulai perencanaan.” Volatilitas dari Deepseek hanyalah reaksi jangka pendek, tambahnya.

Setidaknya satu perusahaan teknologi baru -baru ini berhasil mencapai pasar publik. Pada hari Kamis, SailPoint Technologies, sebuah perusahaan cybersecurity yang didukung oleh perusahaan ekuitas swasta Thoma Bravo, mengumpulkan $ 1,38 miliar dalam penawaran umum yang menghargai sekitar $ 12 miliar. Tetapi sahamnya turun 4 persen di bawah harga IPO $ 23 per saham pada hari pertama perdagangan.

Agar pasar penawaran publik benar -benar pergi, “akan membutuhkan beberapa perusahaan pemberani,” kata Mr. Haslett dari Equityzen.